隨著新型城鎮(zhèn)化建設(shè)提速與"雙碳"目標(biāo)推進(jìn)，污水處理設(shè)施作為生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的核心基礎(chǔ)設(shè)施，其建設(shè)運(yùn)營需求持續(xù)擴(kuò)大。 根據(jù)《"十四五"城鎮(zhèn)污水處理及資源化利用發(fā)展規(guī)劃》， 要基本消除城市建成區(qū)生活污水直排口和收集處理設(shè)施空白區(qū)，系統(tǒng)補(bǔ)齊城鎮(zhèn)污水管網(wǎng)短板、提升污水處理與資源化利用水平。 這意味著將有大量新建、改擴(kuò)建污水處理項(xiàng)目亟待落地。地方政府專項(xiàng)債券（以下簡稱"專項(xiàng)債"）憑借"公益性+收益性"的精準(zhǔn)匹配優(yōu)勢、低成本融資特性及政策導(dǎo)向支持，已成為 地方 污水處理項(xiàng)目融資的重要渠道。

PART 01    

專項(xiàng)債發(fā)行政策支持體系

（一）專項(xiàng)債申報(bào)核心政策專項(xiàng)債的發(fā)行與管理遵循"頂層設(shè)計(jì)+專項(xiàng)指引"的政策體系，核心文件包括：

• 《地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行管理暫行辦法》（財(cái)庫〔2015〕83號(hào)）：明確專項(xiàng)債發(fā)行主體、資金用途、信息披露等基礎(chǔ)要求，界定"有一定收益的公益性資本支出項(xiàng)目"核心屬性；

• 《地方政府專項(xiàng)債務(wù)預(yù)算管理辦法》（財(cái)預(yù)〔2016〕155號(hào)）：規(guī)范專項(xiàng)債預(yù)算編制、執(zhí)行、決算全流程， 遵循" 資金跟著項(xiàng)目走、預(yù)算圍著項(xiàng)目轉(zhuǎn)"原則 ；

• 《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用工作的意見》（財(cái)預(yù)〔2020〕94號(hào)）：將"城鎮(zhèn)污水垃圾處理"列為重點(diǎn)支持領(lǐng)域，允許專項(xiàng)債資金用于項(xiàng)目資本金 ；

• 《生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財(cái)金〔2020〕298號(hào)）：針對(duì)性明確污水處理項(xiàng)目申報(bào)條件，強(qiáng)調(diào)"收益自平衡"核心要求，支持廠網(wǎng)一體化、提標(biāo)改造、資源化利用等類型項(xiàng)目 。

針對(duì)污水處理領(lǐng)域，國家政策持續(xù)釋放支持信號(hào)：一是擴(kuò)大支持范圍，從城市污水處理延伸至縣城、建制鎮(zhèn)及工業(yè)園區(qū)；二是優(yōu)化資金使用，允許專項(xiàng)債用于配套管網(wǎng)、污泥處置等附屬設(shè)施；三是強(qiáng)化收益導(dǎo)向，要求項(xiàng)目收益需覆蓋債券本息1.2倍以上（部分地區(qū)提高至1.3倍）。（二）專項(xiàng)債用作資本金政策隨著2024年國務(wù)院新規(guī)將專項(xiàng)債作資本金比例上限提高至30%，污水處理廠項(xiàng)目尤其是重大提標(biāo)改造、資源化利用類項(xiàng)目，將獲得更多資本金支持。預(yù)計(jì)未來政策將進(jìn)一步優(yōu)化：

• 支持范圍擴(kuò)大：縣域打包項(xiàng)目、流域綜合治理配套污水廠項(xiàng)目將納入專項(xiàng)債作資本金優(yōu)先支持清單 。臨高11鎮(zhèn)污水處理EPC+O項(xiàng)目 、 四川毗河流域水環(huán)境綜合治理 已具備試點(diǎn)條件；

• 試點(diǎn)地區(qū)放權(quán)：北京、上海、廣東、四川等"自審自發(fā)"試點(diǎn)地區(qū)（依據(jù)國辦發(fā)〔2024〕55號(hào)）將簡化專項(xiàng)債作資本金審核流程，縮短審批周期，提高資金到位效率 ；

• 協(xié)同融資強(qiáng)化：專項(xiàng)債 券資金 與綠色信貸、 政府以獎(jiǎng)代補(bǔ)資金、社會(huì)資本 的協(xié)同機(jī)制將進(jìn)一步完善 。深圳固戍水質(zhì)凈化廠二期工程 通過"3 7 %專項(xiàng)債 券 + 21 %綠色信貸+ 2%以獎(jiǎng)代補(bǔ)+4 0% 社會(huì)資本 "模式，撬動(dòng)多元資金投入 ；

• 收益要求細(xì)化：對(duì)用作資本金的項(xiàng)目，可能要求收益覆蓋倍數(shù)不低于1.3倍（高于普通項(xiàng)目1.2倍標(biāo)準(zhǔn)），強(qiáng)化償債保障 。合肥西部組團(tuán)項(xiàng)目 污水處理廠二期工程 覆蓋倍數(shù) 為1.49 倍，獲批30%比例資本金。

PART 02

污水專項(xiàng)債發(fā)行全流程實(shí)操要點(diǎn)解析及案例

（一）申報(bào)前期準(zhǔn)備階段（1-2個(gè)月）前期準(zhǔn)備是專項(xiàng)債申報(bào)成功的關(guān)鍵，核心工作包括項(xiàng)目篩選、合規(guī)性梳理、收益測算等，具體流程如下：

1、項(xiàng)目篩選與立項(xiàng)

篩選標(biāo)準(zhǔn)：優(yōu)先選擇"十四五"規(guī)劃內(nèi)項(xiàng)目、縣城及建制鎮(zhèn)污水處理空白區(qū)域項(xiàng)目、現(xiàn)有污水廠提標(biāo)改造項(xiàng)目（如一級(jí)A升級(jí)至準(zhǔn)IV類）、廠網(wǎng)一體化項(xiàng)目，且項(xiàng)目總投資原則上不低于5000萬元（部分省份要求不低于3000萬元）；立項(xiàng)程序：政府投資項(xiàng)目需向發(fā)改委申請(qǐng)可研批復(fù)，提交可研報(bào)告、用地預(yù)審與選址意見書、環(huán)評(píng)批復(fù)等材料 。企業(yè)投資項(xiàng)目需完成備案（通過全國投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)管平臺(tái)），并取得相關(guān)合規(guī)要件。例如，定安縣建制鎮(zhèn)污水處理項(xiàng)目（4座污水廠，總規(guī)模3000m3/d），因?qū)儆诳h城及建制鎮(zhèn)空白區(qū)域補(bǔ)短板項(xiàng)目，且納入《定安縣"十四五"生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃》，順利通過立項(xiàng)審批（定審服立審〔2022〕73號(hào)）。

2、合規(guī)性要件梳理與完善

表2-1  申報(bào)前期準(zhǔn)備階段合規(guī)要件

實(shí)操要點(diǎn)：若項(xiàng)目暫未取得部分要件（如用地預(yù)審），需向主管部門出具《要件辦理承諾書》，明確辦理時(shí)限（一般不超過3個(gè)月），否則將影響申報(bào)進(jìn)度。

3、收益測算與自平衡方案編制

收益測算是專項(xiàng)債申報(bào)的核心技術(shù)環(huán)節(jié)，需遵循"真實(shí)、合理、可驗(yàn)證"原則， 具體步驟如下：

（1）確定收益來源污水處理廠項(xiàng)目的收益來源主要包括：污水處理費(fèi) 、 再生水銷售收入 、 污泥處置費(fèi) 、 財(cái)政補(bǔ)貼 等 。例如，沈丘縣第三污水處理廠（一期）工程，收益來源包括： 居民 污水處理費(fèi)（ 0.85 元/噸）、 非居民 污水處理費(fèi)（ 1 .2元/噸）、再生水銷售收入（ 0.6 元/噸）、財(cái)政生態(tài)補(bǔ)貼（每年 4 00萬元，連續(xù) 3 0年），四項(xiàng)收益疊加實(shí)現(xiàn)自平衡。

（2）收益測算方法采用"全生命周期收益法"，測算周期為項(xiàng)目運(yùn)營期（一般20-30年），核心公式如下：全生命周期總收益=Σ（年污水處理量×污水處理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)）+Σ（年再生水銷售量×再生水價(jià)格）+Σ（年污泥產(chǎn)生量×污泥處置費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)）+Σ（年度財(cái)政補(bǔ)貼）-運(yùn)營成本（不含折舊） -所得稅收益覆蓋倍數(shù)=全生命周期總收益÷專項(xiàng)債本息總額（本金+利息）

（3）自平衡方案優(yōu)化若測算后收益覆蓋倍數(shù)不足1.2倍，可通過以下方式優(yōu)化：

• 擴(kuò)大收益來源：新增再生水回用、污泥資源化利用等收益項(xiàng)，例如將污泥制成有機(jī)肥銷售，或增加工業(yè)污水處理量（工業(yè)污水處理費(fèi)更高）；

• 合理提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)：向物價(jià)部門申請(qǐng)調(diào)整污水處理費(fèi)，需提供成本監(jiān)審報(bào)告，說明調(diào)價(jià)必要性；

• 壓縮建設(shè)成本：優(yōu)化設(shè)計(jì)方案，降低投資估算（如采用更經(jīng)濟(jì)的工藝技術(shù)、減少非必要附屬設(shè)施）；

• 縮短債券期限：將專項(xiàng)債期限從15年縮短至10年，減少利息支出；

• 申請(qǐng)財(cái)政補(bǔ)貼：協(xié)調(diào)政府出具補(bǔ)貼承諾函，將補(bǔ)貼納入年度預(yù)算，補(bǔ)充收益缺口。

4、專項(xiàng)債額度申請(qǐng)與資金拼盤設(shè)計(jì)

專項(xiàng)債額度：一般不超過項(xiàng)目總投資的70%，生態(tài)環(huán)保類項(xiàng)目部分省份可放寬至80%（如安徽、海南），嚴(yán)禁超比例申請(qǐng)；自籌資金：占比不低于20%，可通過財(cái)政統(tǒng)籌資金、 國企 平臺(tái)自有資金、銀行貸款等方式解決，需提供資金證明文件（如財(cái)政撥款承諾、銀行授信協(xié)議、平臺(tái)公司財(cái)務(wù)報(bào)表）；資金使用范圍：專項(xiàng)債資金僅限用于資本性支出，包括土建工程、設(shè)備購置、管網(wǎng)建設(shè)等，不得用于運(yùn)營維護(hù)、人員工資、償還存量債務(wù)或非項(xiàng)目支出；期限匹配：專項(xiàng)債期限需與項(xiàng)目收益周期一致 。 污水處理廠項(xiàng)目一般為10-15年，最長不超過20年（海南自貿(mào)港項(xiàng)目），避免期限錯(cuò)配導(dǎo)致償債壓力集中。

（二）申報(bào)材料編制階段（1-1.5個(gè)月）

1、材料清單與編制規(guī)范

專項(xiàng)債申報(bào)材料需按"一項(xiàng)目一檔案"整理，做到真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、規(guī)范 。

表2-2  專項(xiàng)債申報(bào)核心材料清單

2、核心材料編制難點(diǎn)與解決方案

（1）收益與融資自平衡方案難點(diǎn)：收益測算邏輯不清晰、參數(shù)依據(jù)不足、覆蓋倍數(shù)測算不準(zhǔn)確。解決方案：

 ① 采用"基礎(chǔ)數(shù)據(jù)-參數(shù)依據(jù)-計(jì)算公式-結(jié)果驗(yàn)證"的邏輯框架，確保測算過程可追溯； 

② 核心參數(shù)（如處理量、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)）需附支撐文件（如物價(jià)批復(fù)、協(xié)議），避免主觀臆斷； 

③ 委托具備專項(xiàng)債測算經(jīng)驗(yàn)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或咨詢公司編制，利用其行業(yè)數(shù)據(jù)積累優(yōu)化測算；

 ④ 交叉驗(yàn)證數(shù)據(jù)合理性，如污水處理量需與服務(wù)區(qū)域人口、工業(yè)產(chǎn)值匹配，運(yùn)營成本需符合行業(yè)均值（如噸水運(yùn)營成本0.8-1.2元）。

（2）財(cái)政補(bǔ)貼承諾函難點(diǎn)：補(bǔ)貼來源不明確、未納入預(yù)算、期限不匹配。解決方案：

① 補(bǔ)貼需基于明確的政策依據(jù)（如《XX省生態(tài)環(huán)保專項(xiàng)資金管理辦法》），避免無依據(jù)補(bǔ)貼；

 ② 協(xié)調(diào)財(cái)政局在承諾函中注明"本補(bǔ)貼納入年度財(cái)政預(yù)算，按季度支付"，并附政府常務(wù)會(huì)議紀(jì)要或預(yù)算安排表； 

③ 補(bǔ)貼期限需覆蓋專項(xiàng)債存續(xù)期，確保收益穩(wěn)定性，如專項(xiàng)債期限12年，補(bǔ)貼期限需不少于12年。

（3）法律意見書難點(diǎn)：潛在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)（如土地權(quán)屬瑕疵、環(huán)評(píng)未通過、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)未備案）。解決方案：

 ① 編制前開展合規(guī)自查，重點(diǎn)核查土地權(quán)屬（是否為國有建設(shè)用地）、環(huán)評(píng)批復(fù)（是否符合最新標(biāo)準(zhǔn)）、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)（是否備案生效）；

 ② 對(duì)自查發(fā)現(xiàn)的問題提前整改，如土地權(quán)屬不清晰的，及時(shí)辦理不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證書； 

③ 律師事務(wù)所需具備政府債券業(yè)務(wù)資質(zhì)，重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目是否屬于負(fù)面清單、收益來源是否合法、資產(chǎn)權(quán)屬是否清晰。

3、材料審核與修改完善

申報(bào)材料編制完成后，需開展內(nèi)部審核與外部咨詢，確保無遺漏、無錯(cuò)誤：

1. 內(nèi)部審核：由申報(bào)單位（如住建局、平臺(tái)公司）牽頭，聯(lián)合財(cái)務(wù)、法務(wù)、工程等部門進(jìn)行交叉審核，重點(diǎn)核查數(shù)據(jù)一致性、文件完整性、合規(guī)性；

2. 外部咨詢：邀請(qǐng)發(fā)改委、財(cái)政局相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行預(yù)審核，聽取主管部門意見，針對(duì)性修改完善；或委托中介機(jī)構(gòu)（券商、咨詢公司）進(jìn)行模擬評(píng)審，提前發(fā)現(xiàn)問題；

3. 修改完善：對(duì)審核發(fā)現(xiàn)的問題（如參數(shù)依據(jù)不足、文件缺失）及時(shí)補(bǔ)充修改，避免因小問題影響申報(bào)進(jìn)度。

（三）申報(bào)與審核階段（1-2個(gè)月）

1、申報(bào)流程與核心工作

專項(xiàng)債申報(bào)遵循"地方初審-省級(jí)審核-國家備案"的流程， 核心工作 需精準(zhǔn)把控 。

表2-3  專項(xiàng)債申報(bào)流程

2、審核核心關(guān)注點(diǎn)與評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)

省級(jí)審核以專家評(píng)審為核心，評(píng)審組由發(fā)改委、財(cái)政局、環(huán)保、住建等領(lǐng)域?qū)＜医M成，通常重點(diǎn)圍繞6大維度打分（滿分100分），80分以上方可通過審核，具體評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)如下：

表2-4  省級(jí)評(píng)審核心維度

實(shí)操要點(diǎn)：申報(bào)單位需針對(duì)評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)提前準(zhǔn)備，例如針對(duì)"收益自平衡能力"，需在測算報(bào)告中詳細(xì)列明收益來源的支撐文件 ； 針對(duì)"項(xiàng)目成熟度"，需提供施工許可證或開工報(bào)告，證明項(xiàng)目具備開工條件。若項(xiàng)目被退回修改，需在規(guī)定時(shí)間內(nèi)（一般7-10個(gè)工作日）完成整改 ，補(bǔ)充相關(guān)材料，避免錯(cuò)失申報(bào)批次。

3、申報(bào)批次與額度爭取技巧

專項(xiàng)債按季度發(fā)行，各省市一般每年開展4-6批次申報(bào)，申報(bào)單位需合理選擇申報(bào)批次，提高獲批概率 。優(yōu)先選擇首批次申報(bào)：年初首批次專項(xiàng)債額度充足，政策支持力度大，獲批概率更高，建議成熟度高的項(xiàng)目（要件齊全、收益達(dá)標(biāo)）優(yōu)先申報(bào)首批次；避開申報(bào)高峰：部分省份在年底會(huì)集中申報(bào)，競爭激烈，可選擇年中批次（如第二、三批次）申報(bào)，減少競爭壓力；對(duì)接主管部門爭取額度：提前與發(fā)改委、財(cái)政局溝通，了解年度專項(xiàng)債支持重點(diǎn)（如某省2024年重點(diǎn)支持建制鎮(zhèn)污水處理項(xiàng)目），針對(duì)性調(diào)整申報(bào)方向；若項(xiàng)目屬于補(bǔ)短板重點(diǎn)領(lǐng)域，可申請(qǐng)"綠色通道"，優(yōu)先獲得額度。例如，元氏縣元北污水處理廠項(xiàng)目因?qū)儆诮ㄖ奇?zhèn)補(bǔ)短板項(xiàng)目，被納入河北省縣城城鎮(zhèn)化重點(diǎn)支持領(lǐng)域， 順利獲批 累積 1.3億元專項(xiàng)債額度； 新密市超化鎮(zhèn)污水處理廠災(zāi)后整修擴(kuò)建項(xiàng)目因?qū)儆谔針?biāo)改造項(xiàng)目，符合河南省"環(huán)保升級(jí)重點(diǎn)支持"政策，獲批專項(xiàng)債5200萬元，占總投資的80.7%（ 為較高比例支持案例 ）。

編輯：趙凡